Borsa İstanbul'da 2025 yılı ilk çeyrek bilanço dönemi tamamlandı. Açıklanan finansal sonuçlara göre, satışlarda sınırlı bir düşüş görülse de şirket kârlılıklarında belirgin bir gerileme yaşandı. BIST Genel (XUTUM) endeksinde bilanço açıklayan 514 şirketin yalnızca 263’ü (yüzde 51) kâr açıklarken, geri kalan şirketler zarar bildirdi. BIST 100 (XU100) şirketlerinde zarar açıklayanların oranı yüzde 30, BIST 30 (XU030) için ise yüzde 31 seviyesinde gerçekleşti.
Kârlılıkta düşüşün nedenleri
Kârlılıklardaki bu düşüşte enflasyon muhasebesi, döviz kuru etkisi, EUR/USD paritesindeki dalgalanmalar, zayıf talep ve yüksek finansman giderleri belirleyici faktörler oldu.
Bankacılık ve sigorta sektörleri öne çıktı
Zayıf tabloya rağmen pozitif ayrışan sektörler de vardı. Özellikle bankacılık ve sigorta, enflasyon muhasebesinden muaf olmaları ve yüksek faiz ortamında marjlarını koruyabilmeleri sayesinde öne çıktı. Bankalar, net faiz marjındaki iyileşme, TÜFE’ye endeksli tahvillerden elde edilen 
getiriler ve güçlü komisyon gelirleriyle dikkat çekerken; sigorta şirketleri de artan prim üretimi ve teknik kârlılık ile başarılı bir performans sergiledi.
Gıda sektöründe ise fiyatlama gücüne sahip ve maliyet yönetimini iyi yapan şirketler dirençli bir performans gösterdi. Savunma sanayi, güçlü sipariş akışı ve kamu destekli projelerle pozitif ayrışan bir diğer sektör oldu.
FAVÖK ve net kârda en iyi ve en kötü performanslar
Faiz, amortisman ve vergi öncesi kâr (FAVÖK) açısından en fazla artış gösteren sektörler:
Gedik Yatırım Araştırma Direktörü Ali Akkoyunlu
Taahhüt (%63)
Gıda perakende (%42)
Savunma sanayi (%31)
Net kâr bazında en fazla artış gösteren sektörler:
Gayrimenkul yatırım ortaklıkları (%96)
Yemek hizmetleri (%63)
Savunma sanayi (%56)
Buna karşın, emtia odaklı sektörlerde dikkat çeken kayıplar yaşandı. Otomotiv tedarikçileri, tekstil ve demir-çelik sektörlerinde ciddi kârlılık düşüşleri görüldü. En fazla gerileyen sektörler şöyle sıralandı:
FAVÖK düşüşünde:
Yapı malzemeleri (%73)
BT yazılım (%61)
Kimya ve otomotiv (%52)
Net kâr düşüşünde:
Enerji ve elektrik (%93)
Kimya (%90)
Otomotiv (%70)
İkinci çeyrek için temkinli iyimserlik
Gedik Yatırım Araştırma Direktörü Ali Akkoyunlu, ilk çeyrekte enflasyonun bazı sektörler için fırsat sunduğunu belirterek, özellikle banka ve sigorta şirketlerinin bu avantajı iyi kullandığını ifade etti. Ancak ikinci çeyrek için marj baskısının artabileceğine dikkat çeken Akkoyunlu, sanayi ve inşaat tarafında kârlılık baskısının devam edebileceğini, buna karşın havacılık, turizm, petrol ve telekom sektörlerinde mevsimsel etkilerle pozitif ayrışma görülebileceğini belirtti.
Ayrıca, yatırımcıların artık genel sektör performansından ziyade hisse bazlı ayrışmaları dikkate alması gerektiğini vurgulayan Akkoyunlu, hisse seçiminin daha kritik hale geldiği bir döneme girildiğini söyledi.
Kalıcı toparlanma 2025 sonuna mı kalacak?
Akkoyunlu, enflasyonda yavaşlamanın başladığını ancak henüz şirketlerin fiyatlama gücünü toparlamasına yetecek bir güven ortamı oluşmadığını belirtti. Sıkı para politikasının etkilerinin yılın son çeyreğinde veya 2026 başında görülmeye başlanabileceğini ifade eden Akkoyunlu, baz etkisinin bazı sektörlere pozitif katkı sunabileceğini, ancak kalıcı toparlanmanın 2025 sonu ya da 2026 başına sarkabileceğini öngördü.
